Wsjd live: udsigt fra investorer

På en konference som Wall Street Journal's WSJD Live-konference er en af ​​de mest interessante ting at høre fra investorer om, hvor de tror, ​​mulighederne ligger, og hvordan markedet ser ud for nystartede virksomheder. På sidste uges konference beskrev et antal kendte investorer enten nye markeder, der dukkede op med ny teknologi - fra Bitcoin til biotek til direkte salg i Kina - eller behandlede status for at investere i en verden med masser af "enhjørninger" (virksomheder med en nominel værdi på 1 milliard dollars eller mere).

Benchmark Capital

Investor Bill Gurley, generel partner for Benchmark Capital (ovenfor), synes, at mange af nutidens private selskabers værdiansættelser er fjollede, farlige og "ustabile." Han sagde, at Silicon Valley og pressen forker det, når de fejrer disse høje værdiansættelser. Værdiansættelse er et mål for forventet fremtidig indtjening, ikke fortiden, og høje værdiansættelser gør det sværere, ikke lettere, for en opstart at leve op til forventningerne.

Som et eksempel nævnte han WeWork, der lejer kontorlokaler til enkeltpersoner og nystartede virksomheder. Det er nu værdsat til meget mere end Regus, en offentlig konkurrent, som han sagde er tolv gange større.

Han sagde, at alle disse private virksomheder vil blive evalueret over tid med større kontrol, og bemærkede, at "det er virkelig nemt at vokse indtægter, hvis du kan miste en masse penge." Det er sandsynligt, at nye virksomheder, der er startet i dag, vil blive udsat for en form for markedskorrektion, før de offentliggøres eller erhverves, så de bør fokusere på produkt og kunder såvel som på at forblive små og kvikke. ”Vi er nødt til at fokusere på at opbygge bæredygtige forretninger, der er rentable, ” sagde han. Benchmark investerer stadig, men kun i serie A- og B-runder i den tidlige fase, hvilket afslører, at virksomheden har haft et af de langsomste år i det sidste årti.

Gurley modsatte sig især tanken om, at mange private virksomheder - inklusive et antal af $ 1 milliard "unicorns" - ikke behøver at blive offentlig, idet han sagde, at IPO for de fleste virksomheder skal være målet, da investorer vil have likviditet. Han foreslog, at virksomheder, der ikke ønsker at være offentlige, skulle have en "likviditetsrabat."

På spørgsmålet om den udbredte opfattelse af, at offentlige virksomheder er nødt til at tage et kortsigtet syn, sagde han, at fordelen ved superstemningsaktier (som dem, som stifterne på Google og Facebook har), har taget dette argument fra bordet. Med meget få virksomheder, der foretager indledende offentlige tilbud og meget få fusioner og erhvervelser af nystartede virksomheder på grund af høje værdiansættelser og pengetabende operationer, har dette været et af de værste år for likviditet i hele branchen, hævder han. De aktuelle værdiansættelser var "alle på papiret, " sagde han. "Indtil du får væske, er det hele en myte."

Mark kubansk

Mark Cuban, den velkendte investor og ejer af Dallas Mavericks, sagde, at det største emne i Silicon Valley er et fokus på for mange forskellige målinger snarere end på salg. Han sagde, at "intet firma lykkes uden salg, " og at det på lang sigt er det, der er vigtigst.

Han var enig i, at virksomheder forsinker eller ikke offentliggøres, og lagde meget af skylden i Securities and Exchange Commission-reglerne og sagde, at vi har "overregulering, fordi SEC indtil i dag ikke kan udføre sit job."

Tilsynsmyndighederne var ikke opmærksomme på Enron, Madoff eller Lehman Brothers situationer, hvor de burde have været, sagde han, og resultatet har været love som Sarbanes-Oxley og Dodd-Frank. Som et resultat er der mange reguleringer, der skader private virksomheders evne til at henvende sig til det offentlige marked for mere kapital. Han sagde, at NASDAQ ikke kan holde antallet af lister på sit nuværende niveau.

Cuban er bekymret for potentialet for enorm volatilitet i markedet, såsom "flash crash", og han foreslog at kræve, at investorer skal holde aktier i mindst et sekund for at slippe af med den "latency arbitrage", som han mener hjælper med at gøre markederne mindre stabile. Han sagde også, at det skulle være lettere at etablere en virksomhed og opfordrede til patentreform. Han er ikke tilhænger af crowd-finansieret egenkapital og kaldte det en "stor rip-off."

Hvad angår hans Dallas Mavericks, sagde cubanske teknologi er blevet en vigtig del af produktet og sagde, at virksomheden prøver at måle alt. Han håber, at biometri ville give tilstrækkelig information om spillere, så skydevakten Justin Anderson kan spille, indtil han er 42 eller 43.

Samlet set kubanske var meget positive. Han sagde, at Shark Tank, tv-showet, hvor han optræder som dommer, er "vigtigt, fordi det gør forretning og iværksætteri cool." Da han blev spurgt om den amerikanske drøm lever og har det godt, svarede han "abso-f *** fuldstændigt."

Google Ventures og XPRIZE

Et af de mest håbefulde paneler hos WSJD indeholdt Google Ventures CEO Bill Maris og XPRIZE CEO Peter Diamandis, der diskuterede måneskud, og hvordan tingene ændrer sig meget hurtigt.

De var enige om, at selv for fem år siden førerløse biler ikke syntes mulige, ser de nu ikke ud for langt væk. Dette vil omforme byer og vaner, som de sagde, med Diamandis, der argumenterede for, at om 15 eller 20 år vil ideen om at sætte et 16-årigt barn bag et metalstykke på 5000 pund virke latterlig. Men, sagde han, den større ændring kommer fra "virtuel tilstedeværelse", hvor folk mødes via den virtuelle og augmented reality i stedet for at bruge tid på motorvejen eller metroen.

Det var kun starten på deres forudsigelser. Maris, der har oplyst, at folk en dag lever til 500, sagde nu, at han "var ved at være konservativ" med det skøn. Selvom det måske er langt væk, talte begge om, hvordan vi bare ved at distribuere teknologi, vi kunne fordoble levetiden i det vestlige Afrika (hvor de sagde, at den gennemsnitlige levetid kun var 40 sammenlignet med 75-80 i udviklede lande).

Diamandis grundlagde Human Longevity med den menneskelige genompioner Craig Venter. Virksomheden er dedikeret til minedrift af det menneskelige genom, mikrobiom og kemikalier i kroppen for at prøve at forstå, hvorfor nogle mennesker lever længere end andre. Han sagde i de næste fem til ti år, at vi kan låse enorme mængder data, som vi aldrig havde før, til at hjælpe med at forudsige sygdomme.

Maris sagde, at han forventer, at vi i løbet af de næste 30 år vil se en revolution inden for sundhedsvæsenet så vigtig som Fleming opdager penicillin, når vi bevæger os fra et episodisk system for sundhedsvæsen for at forstå, hvad der sandsynligvis vil ske i fremtiden og forhindre det. Marker om Back to the Future på 30-års jubilæum og sagde: "Jeg ville handle med flyvende biler for det."

Diamandis bemærkede, at tidlige adoptører har tendens til at få teknologi, når det er dyrt og ikke fungerer særlig godt. Resten af ​​verden får det, når det er billigere og fungerer bedre.

Maris sagde om sådan teknologi, at "hvis det kun er for rige hvide mennesker i Silicon Valley, så er vi fejlet." Han sagde, at Google Ventures fokuserer en enorm del af sin portefølje på biovidenskab. "Der er meget tale om omfordeling af velstand, men omfordeling af sundhed er mere interessant, " sagde han.

Et andet emne, de dækkede, var konstrueret mad til at hjælpe med at fodre planeten. Maris, vegetar, sagde, at hvis vi kan stoppe med at spise kød, er der masser af mad i verden. Diamandis bemærkede, at en tredjedel af verdens ikke-ismasse bruges til kvæg og sagde, "det er vanvittigt."

Bitcoin

Balaji Srinivasan, administrerende direktør for 21 Inc. og Andreesen Horowitz Board Partner, talte om det voksende marked for Bitcoin, både som et finansielt instrument og som en protokol. Han talte om, hvordan Internettet ikke startede, før Microsoft byggede TCP / IP i Windows. "Vi tror, ​​at noget lignende vil ske med Bitcoin, " sagde han.

Han var særligt bart med at bruge Bitcoin som en "mikrovaluta" og sagde, at det kunne bruges som en alternativ måde at betale for indhold, for søgning, for social information eller næsten alt, hvad der betales med reklame i dag. Vi har i øjeblikket et reklamemedium mellem klienten og annoncøren, og han foreslog i stedet, at mikrobetalinger kunne udfylde denne rolle og skabe en ny slags "freemium" -indhold.

På spørgsmålet om blockchain-teknologi og om det var vigtigere end Bitcoin, sagde han, at Bitcoin stadig er den mest populære app oven på blockchain-teknologien, og sammenlignede den med World Wide Web, der kører på toppen af ​​Internettet. Han sagde, at finansielle virksomheder bygger applikationer på private blockchains, som faktisk er en ny type database i en bank eller et konsortium af banker. Ligesom intranetsider til sidst blev forbundet med Internettet, foreslog han, at disse private netværk til sidst ville eksportere deres transaktioner til en offentlig blockchain.

Han sagde, at dette system ikke er klar til at erstatte revision, men effektivt tilbyder "triple-bogføring". Blockchain-teknologi ville føre til mindre væddemål på prioritetslån. Han sagde, at problemerne i 2008 var baseret på papirdokumenter, der ikke kunne inspiceres, men at disse med en sikkerhed, der er baseret på blockchain, kunne inspiceres på det laveste niveau.

Fremstilling og salg i Kina

I et andet panel fokuseret på investering og produktion i Kina. GGV Capital Managing Partner Jenny Lee talte om at investere i Kina. Hun sagde, at de vigtigste øjeblikke for Kina kom i 2010, da iPhone nåede markedet, og da Tesla blev offentlig.

Hun hævder, at kinesiske nystartede virksomheder forsøgte at fremstille en elbil til svarende til $ 10.000; om fem år fra nu af kunne de bedste bilfirmaer være Tesla, Google, Apple og Uber. (Overvej mig meget skeptisk.) Hun sagde, at dette kun er muligt på grund af nye teknologier, og talte om, hvordan du i Kina har 600 millioner brugere, du kan nå direkte. Hun talte om at have bagenden til designfremstilling og frontend til salg direkte.

Liam Casey, administrerende direktør for PCH, der fremstiller produkter til nystartede virksomheder og andre virksomheder, sagde, at vi nu er i en "prototype-revolution" med fremskridt inden for Arduino, Raspberry Pi, 3D-udskrivning, Linux og Android, hvilket gør det lettere for iværksættere at skabe prototyper af deres produkter, snarere end kun at stole på et dias. Han bemærkede, hvordan kinesiske virksomheder som Xiaomi og OnePlus sælger direkte til forbrugere fra et enkelt sted, og sagde, at PCH forsøger at bringe denne model til nystartede virksomheder og teknologifirmaer, den arbejder med. Han delte denne vision om direkte salg og talte også om at "erstatte beholdning med data."

I det hele taget var Lee uhyrelig om sociale apps, robotik og Internettet af tingene, mens Casey talte om mere sofistikeret produktion og det tilsluttede selv.

DST

DST Global grundlægger Yuri Milner, en tidlig investor i Facebook, talte om, hvordan investering nu er global. Milner var heldig at kunne investere i virksomheder som Alibaba, Twitter, Xiaomi, Airbnb og Spotify, som han sagde delvist faldt i at vide lidt om sociale netværk. Han begyndte at bygge Mail.RU i Rusland og havde det kinesiske netværk Tencent som investor.

Milner talte indgående om at investere i virksomheder, der ikke har fysiske aktiver, bare intellektuelle, og at det hele handlede om, at grundlæggeren installerede det rigtige DNA i branchen. Han bemærkede, at han ofte investerer sent i cyklussen, næsten som en fuldmagt til at købe aktier i et offentligt selskab. Hans tilgang har været at give stifterne hans stemmerettigheder.

Hans største forskel, sagde han, er at fokusere på et specifikt marked, men være global omkring det. Han rejser konstant for at se og holde kontakten med sine investeringer.

Milner talte om noget af hans non-profit arbejde, såsom at skabe gennembrudsprisen, en pris på 3 millioner dollars til at fejre videnskab og intellektuel præstation. Et andet projekt, han finansierer, sigter mod at købe tid på de største radioteleskoper for at se efter kunstige signaler, der kunne komme fra fremmed liv, og bemærker, at "vi er nødt til at værdsætte det faktum, at verden er så meget større end Jorden og solsystemet."